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  生猪饲养：2025年我国生猪产能仍显过剩，生猪价格前高后低、震动下行，职业微利；上市公司成绩同比大起伏地跌落，其间过半数呈现亏本。26Q1猪价逐步走低，受猪价低迷和减值计提影响，上市公司大面积亏本，职业负债率依然较高，部分企业负债率打破80%，债款压力较大。

  家禽饲养：2025年肉鸡职业全体供给足够、价格低迷、赢利承压。2025年，仅3家上市公司成绩同比增加。26Q1，4家上市公司亏本，5家公司盈余、其间3家同比增加。饲料动保：2025年，全国饲料工业产值、产值双增加，其间宠物饲料和猪饲料增速抢先。2025年和26Q1饲料动保职业呈现某些特定的程度的分解。其间，海大集团2025年饲料销量3208万吨（含内部饲养耗用量约222万吨），同比增加约21%，公司归母净利42.80亿元，同比下滑4.97%，主要是遭到生猪饲养事务的盈余动摇影响；26Q1公司归母净赢利8.87亿元，同比下滑30.82%。

  宠物食物：2025&26Q1，上市公司营收大都上涨，盈余遍及承压。一是海外事务赢利率下滑，主要是受关税方针动摇以及人民币汇率上升影响；二是加大国内事务投入，特别是自有品牌推行费用攀升，高费用率连累成绩。

  生猪职业近期继续承压，职业亏本期间是产能去化较好的时刻窗口。因为职业全体降负债和修正资产负债表的使命还没完结，假如职业继续亏本，或加快市场化去产能的节奏。在生猪产业方针的引导下，方针调控下的产能去化或将同步推动。本年有极大几率会呈现2021年以来第三次起伏较为明显的产能去化，生猪饲养职业基本面和估值有望得到修正，主张重视温氏股份、立华股份、神农集团、巨星农牧等生猪饲养股。

  饲料职业的竞赛现已从单纯的产品竞赛逐步进入到产业链价值的竞赛，职业加快整合，市场占有率进一步往具有研制优势、规划优势、产业链配套服务优势等头部企业会集。在职业整合的大趋势下，咱们看好海大集团的时机。

  具有从种苗端到食物端产业链优势的头部企业或将表现出更强的运营耐性。从周期装备的视点，在周期低位，轻视值和低预期的种类在装备上或具有十分杰出的危险收益比，主张重视圣农开展。

  我国的养宠浸透率有望继续进步，宠物食物在很多消费职业中仍是相对具有成长性的详尽区分范畴。主张重视自有品牌抢先和继续加大研制的乖宝宠物，以及全球产业链布局抢先的中宠股份。

  危险提示：饲养疫情危险；自然灾害危险；饲料原料价格动摇危险；食物安全危险；汇率动摇危险